当金发科技改性塑料盈利改善新材料成长可期

金发科技改性塑料盈利改善新材料成长可期

维持“增持”评级。低油价对公司盈利的促进作用有望在公司的四季度盈利中逐步体现,2015年公司可降解塑料等新材料有望进入收获期。我们维持公司2014/2015/2016年0.25/0.42/0.50元的盈启动机电利预测,维持目标价9.80元。

低油价下改性塑料盈利有望改善。受油价下跌的影响,改性塑料行业毛利率自2014年9月起逐月改善。目前,油价已经在美元的期间稳定一段时间,我们推测公司的高价原料库存已经消耗完毕,业绩拐点已现。如果油价反弹,公司盈利将受益于低价原料库存,下游的补库存也将拉动改性塑料销量。

可降解塑料国内市场可期。公司拥有3万吨/年的可降济南实验机厂济南新时期试金仪器有限公司生产实验机已有10余年解塑料产能,目前以出口为主,2014年开工率并不高。吉林省和海南三亚于2015年起执行限塑令,国内可降解塑料市场逐步升温。公司于2013年12月与新疆生产建设兵团签订生物降解农膜推广协议,201河北金天塑胶有限公司协办5年该市场有望放量。

复合材料是碳纤维业务未来发展重点。公司在碳纤维领域的研究已经经历了8年时间,目前能够合成5、聚对苯2甲酸乙2醇酯PETT300\T400原丝。碳纤维复合材料,尤其是车用碳纤维复合材料,或成为公司下一步开发的重点。

风险因素:油价大幅波动,可降解塑料国内需求不达预期。

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