全球颤栗金融危机给新兴市场带来巨大冲击

发布时间：2020-03-26 11:09:37 阅读：次来源：剪脚机厂家

文：罗慧

伴随着全球化的推进，人们在享受全球化带来硕果的同时，也难免共同承担全球化的风险。

2008年始于华尔街的金融危机，其产生的蝴蝶效应，也让这场危机迅速波及全球，新兴市场未能幸免。随着国际资本的进出，金融市场并不发达的新兴经济体也面临着更多的风险。

新兴市场波动更为剧烈

在过去20多年的时间里，新兴市场经济持续的快速增长一直引人瞩目，以至于美国金融危机爆发后，新兴市场曾被认为是最有可能挽救世界经济的最后一根救命稻草。

然而，在经济全球化繁荣的时代，任何一个经济体都没法在这样一场金融海啸中独善其身，而多年来对于海外投资以及出口贸易过度依赖的新兴市场，也注定在海啸中承担更大的市场波动。事实上，在金融危机爆发之后，股市暴跌的重灾区并不是金融海啸的中心，反而是最被人们看好的新兴市场。

以摩根士丹利新兴市场指数为例，彭博数据显示，2008年该指数下跌了54.47%。而从细分市场来看，在2008年，印度孟买SENSEX30指数下跌了52.45%，振幅为66.59%；菲律宾证券指数下跌48.29%，振幅为54.03%；泰国SET指数下跌47.56%，振幅为59.03%；巴西IBOVESPA指数下跌了41.22%，振幅为69.63%；而俄罗斯RTS指数和上证指数的跌幅更是高达72.41%和65.39%，振幅分别达77.97%和73.32%。

相比同一时期，美国三大股指，道琼斯工业平均指数的跌幅为33.84%，振幅为43.95%，标普500指数的跌幅为38.49%，振幅为49.75%，纳斯达克指数的跌幅为40.54%，振幅为51.5%，可见对于金融海啸的反应，新兴市场股市的表现更为强烈。

当市场气氛突然从贪婪转向恐惧，当流动资金突然收紧以及信贷市场突然冻结时，新兴市场资产遭到严重抛售，反映出的是投资者对于所有市场风险资产的恐惧，即使是如新兴市场这样拥有良好基本面支撑的股票市场也未能幸免，而过度投机以及本土资本缺乏效率也使得新兴市场的股市对于风险的反应更为敏感。

危机迅速渗透实体经济

除了股市受到波及，由于新兴经济体的一大特点是自然资源丰富，因此对于商品价格的反应也更为敏感，在金融危机之前，拉丁美洲、东欧以及中东地区，都已从大宗商品价格的大幅上涨中获益颇多，这也对这些国家的内需消费以及基建开支提供了有力的支持，然而随着金融海啸引发的商品价格大跌，也给这些市场的经济增长带来了严重的冲击。

2008年，新兴经济体的经济增速就已经出现了放缓的端倪。首先是俄罗斯，在2008年12月，经济首次出现负增长，而中国的GDP增长率也从2008年2季度的10.1%滑落到2009年1季度的6.1%，而曾经创造了GDP神话的印度，也褪下了它的光环。

美联储为市场注入大量的流动性，也导致了热钱纷纷流向新兴市场，加速了新兴市场本币的升值，而这对于出口企业来说，又是一个更大的打击，纺织企业，汽车行业以及船舶行业都深受其害。

以中国为例，作为制造业大国，欧美需求的减少，对于中国经济的影响也甚为明显。2008年，中国的出口出现减速迹象，仅上半年的出口额增速同比就下降了近6个百分点，而出口数量也下降了1.5个百分点，此外，受金融危机影响，海外企业遭受亏损，违约率开始上升，这也使得出口企业的外部信用环境进一步恶化。

贸易顺差增长的减缓，不仅导致了新兴经济体经济增长放缓，也推升了这些国家的失业率。2008年12月，巴西裁员65.5万人，相比2007年翻了一番，中国、俄罗斯、印度倒闭的外贸企业也不断增加，让这些国家面临着内需、外需都无法提振的窘境。

新兴市场的后危机时代

时至今日，距离金融海啸爆发已经过去近五年了，世界经济也正在一步一步艰难地走出衰退的阴影。

近20年来，新兴市场国家和地区的经济增长速度一直明显高于世界平均水平，即使是在金融危机期间，新兴市场的经济增长依然好于许多发达国家，然而这并不表明新兴市场就能成为全球经济增长的领头羊。事实上，在后危机时代，新兴市场面临着更大的风险。

在金融危机中，拉动新兴市场经济增长的两大动力，自然资源的出口以及海外直接投资都受到了不同程度的影响，而在全球央行实施超量化宽松货币政策的过程中，新兴市场又吸引了大量的热钱涌入，而这样的资金，并没有参与到实体经济的资源配置中，反而催生了新兴市场的资产泡沫。

自2008年见底以来，大部分新兴市场股市的涨幅都超过了欧美等发达国家，尤其是东南亚的股市，涨幅几乎都超过了100%，然而随着欧美等国家经济的不断复苏，追求短期收益的热钱也将大规模撤离新兴市场，回流欧美等发达国家，而这种资本的大进大出，对于金融市场并不发达的新兴经济体而言，也必然带来更大的冲击。后危机时代，新兴市场不但面临着自身结构调整潜在的风险，也很有可能成为金融危机后遗症最后的受害者。

作者为海外研究室研究员

金融海啸冲击全球经济图据昵图网

(每经网)